记者丨吴佳楠杠杆炒股平台体验
编辑丨孙超逸 骆一帆
9月28日，奕斯伟计算正式启动港股招股，拟全球发售约15.70亿股H股，每股定价1.48港元至1.59港元，预计募资净额约22.67亿港元。
此次IPO之所以备受市场关注，一半是因为其掌舵者。
奕斯伟计算的身后，是一位年近70岁的半导体产业传奇人物。王东升曾带领京东方攻克中国“少屏”困局，将其塑造为全球半导体显示产业的领军企业。2019年卸任后，他转身扎进芯片赛道，选择了一条更具挑战性的路径，基于开源架构RISC-V开发芯片产品。
另一半关注来自“RISC-V第一股”的标签。公司在历经三次递表后终于通过港交所聆讯，预计将于10月9日正式挂牌交易，有望成为港股“RISC-V第一股”。根据招股书，按2025年收入计，公司为中国最大的国产智能终端人机交互芯片提供商、第三大国产RISC-V主控芯片提供商。
财务层面，奕斯伟计算仍处于典型的芯片设计公司投入期，2023年至2025年营收从17.52亿元增至24.31亿元，但公司近三年累计净亏损约49亿元，其对主力产品采取“以价换量”的市场策略，导致毛利率持续承压。
如今王东升押注的这条赛道正迎来政策与市场的双重红利，RISC-V已被正式写入国家“十五五”电子信息制造业发展规划，全球市场份额突破25%，x86与ARM的双寡头格局正被撬动。
这家由“京东方之父”掌舵的企业能否在RISC-V的浪潮中复刻京东方的传奇，市场将给出答案。
二次创业，切换叙事
根据公告，奕斯伟计算本次发售约15.70亿股H股，其中香港公开发售约1.57亿股，国际发售约14.13亿股，发售价区间为每股1.48港元至1.59港元，每手2000股，招股期自9月28日至10月6日。
基石投资者阵容是本次招股的一大看点，包括屹唐盛海基金、合肥建投、海耀实业、颀中国际、GBAHIL、中信资管香港、德霖资源、Orix、Grit No.1 Equity Fund等，合计投资总额约11.61亿港元。
其中产业资本尤其值得关注，海耀实业是集成电路封测龙头通富微电的全资子公司，颀中国际由颀中科技间接全资拥有，产业上下游真金白银入局，被市场解读为对其业务协同与订单确定性的背书。
此次IPO的灵魂人物是京东方创始人王东升。招股书披露，王东升今年69岁，深耕半导体产业40余年，1993年领导创立京东方。他带领京东方攻克中国“少屏”困局，将其打造成半导体显示行业全球领军企业。
2019年9月，王东升创立奕斯伟计算，从“屏”转向“芯”，选择RISC-V这一开源架构作为底层路线，开启二次创业。
京东方不仅是王东升的个人标签，更是奕斯伟计算资本网络的核心节点。早在2015年，京东方便与国家集成电路产业投资基金各出资15亿元，联合亦庄产投等多方主体，合计斥资逾41亿元组建北京芯动能投资基金。
奕斯伟集团的前身，正是芯动能基金团队在2016年设立的孵化平台。据招股书披露，芯动能基金一度持有奕斯伟计算15.66%的股权，即便到递表时仍直接持股5.78%。
此外，王东升通过奕明科技间接控制奕斯伟集团，再通过奕斯伟集团及员工持股平台合计控制公司约29.30%的投票权，为实际控制人。股东阵容中还包括IDG资本、君联资本等知名机构，奕斯伟计算四轮融资累计获得约92.76亿元资金。
从业务看，奕斯伟计算聚焦智能终端与具身智能两大核心应用场景，采用无晶圆厂（fabless）业务模式，以RISC-V为基础计算架构，专注于芯片、芯片组、板卡及相关核心软件的研发和设计。
在人机交互芯片上，根据招股书，按2025年收入计，公司是中国最大的国产智能终端人机交互芯片产品提供商，市场份额5.7%，代表产品包括已成功导入荣耀500系列的AMOLED手机显示驱动芯片EPD8828，以及自2024年量产以来累计销量达数百万颗的RISC-V OLED触控芯片EPH8621系列。
从收入结构来看，人机交互芯片是奕斯伟多年来最大的收入来源，2023年、2024年、2025年、2026年一季度收入分别为15.19亿元、16.91亿元、18.56亿元、2.28亿元，收入占比分别是86.7%、83.5%、76.3%、46%。
据弗若斯特沙利文统计，按2025年营收计算，奕斯伟计算是中国最大的国产智能终端人机交互芯片提供商，市场份额达5.7%，同时位列中国第三大国产RISC-V主控芯片提供商。
不过，从业务转型看，奕斯伟计算正在向边缘计算与智算中心AI芯片供应商转型。
在具身智能芯片方面，公司面向车载场景的EAM2011是国内首颗支持轻量级AI应用的车规级MCU，已实现稳定量产与持续出货。R520A RISC-V内核则成为全球首个通过ASIL-D功能安全认证的多核多架构RISC-V内核。
在边缘计算与智算中心AI芯片、CPU芯片上，奕斯伟计算与极空间合作推出全球首款基于RISC-V架构的消费级AI NAS产品，计划于2026年第四季度正式量产发售。
计算芯片与方案的产品收入占比也在逐年提高。招股书显示，公司的计算芯片与方案的产品收入从2023年的37.5万元增至2025年的3.20亿元，2026年第一季度达到2.23亿元，营收占比从2023年0%提升至2026年第一季度的45.1%，成为增长最快的业务。
财务数据显示，公司2023年、2024年、2025年收入分别为17.52亿元、20.25亿元、24.31亿元；2026年一季度收入4.94亿元，同比增长18.4%。
不过公司尚未盈利，2023年至2025年，奕斯伟计算公司年内亏损分别为18.37亿元、15.47亿元、15.16亿元，三年累计亏损49亿元。2026年一季度，公司营收4.94亿元，亏损3.75亿元，整体仍未摆脱亏损状态。
以价换量，成色几何
若此次顺利完成发行上市，奕斯伟计算将填补港股市场RISC-V核心赛道的标的空白，成为“RISC-V第一股”。
这一标签的背后，是一条正处于爆发期的赛道。
AI驱动的高性能处理需求激增以及其在消费电子领域的广泛应用，正推动RISC-V的普及率持续攀升；在核心优势的加持下，RISC-V在智能终端与具身智能领域的应用正加速落地。
随着RISC-V的普及率不断提升，RISC-V架构正与x86和ARM架构在智能终端和具身智能领域展开竞争，这也是国产芯片突围的重要路线。
根据弗若斯特沙利文资料，中国RISC-V主控芯片产品市场快速增长，由2021年的11亿元增长至2025年的377亿元，其间年复合增长率高达139.5%；预计该市场将保持快速增长，到2030年将达到人民币2194亿元，2026年至2030年的年复合增长率为36.2%。
政策端的扶持力度也在加大。国家政策持续大力扶持RISC-V技术研发与产业化，支持RISC-V芯片在人工智能、嵌入式系统、汽车电子等领域应用。
但火热叙事之下，挑战同样现实。招股书直言，RISC-V相比拥有长期市场积淀和成熟生态的x86、ARM架构，仍处于实际应用和市场验证的初期阶段，用户认知与信任度尚未充分建立，且面临人才短缺的制约。
此外，赛道入局者越来越多。谷歌、高通、英伟达、阿里巴巴等科技巨头均在加码RISC-V生态，国内多家上市公司亦已推出RISC-V产品。
竞争格局上，2025年中国RISC-V主控芯片行业前五大参与者合计市场份额仅22.5%，奕斯伟计算在全部提供商中排名第五、在国产供应商中位居第三，市场份额仅1.2%。
品牌配资开户（图源：奕斯伟计算招股书）
公司在招股书中直言竞争激烈，2025年，中国智能终端及具身智能芯片产品行业各自约有数百名参与者，这些参与者的业务包括设计和开发与人机交互及多媒体处理芯片产品、互连及计算芯片产品相关的软件和硬件，且RISC-V架构本身面临来自传统ARM和x86的挑战。
元股证券:ygzq.hk从招股书看，公司应对激烈市场竞争的策略包括以价换量。招股书披露，公司的收入有所增加，主要受宏观经济因素及动态市场状况推动，公司实施了以价换量的市场战略以获取更多市场份额。
公司坦言，以价换量提升了客户渗透率，增加了现有客户的采购量，并扩大了出货量，但也导致产品的平均售价下降。
根据招股书，人机交互芯片产品售价从2023年的20.9元降至2026年一季度的11.6元；同期，互连芯片产品售价从10.2元降至3.5元，降幅高达65.69%。
从财务数据看，这样的策略直接影响了产品盈利水平与整体毛利率表现。2023年至2025年，公司毛利率分别为15.4%、17.7%和18.6%，2026年一季度回落至14.8%。
奕斯伟计算表示，公司仅在有限的情况下应用“以价换量”的市场战略，包括面向具有战略重要性的客户或市场、产品处于爬坡期，或产品处于相对标准化且竞争激烈的市场领域等情况。未来总体业务策略将主要侧重于价值创造而非价格竞争。公司拟通过持续在研发方面的投入巩固市场地位，根据客户的独特需求定制芯片产品。
（图源：奕斯伟计算招股书）
从研发投入看，2023年至2025年，奕斯伟计算研发开支分别为14.45亿元、13.37亿元和10.42亿元，占当期收入的82.5%、66.0%和42.8%；2026年一季度，研发开支为2.52亿元，占当期收入的51.0%。
在行业竞争加剧、毛利率承压且研发投入不断扩大的背景下，本次IPO募资的去向颇具指向性。
奕斯伟计算本次IPO所得款项净额约22.673亿港元，其中约35.0%用于开发新芯片产品及迭代现有芯片产品，加强芯片产品业务；约30.0%用于投资RISAA平台的硬件及软件能力，增强软硬件技术平台能力；约15.0%用于潜在的战略并购，以扩大技术能力和产品组合；约10.0%用于构建及扩大营销网络，进一步推动RISC-V生态建设；约10.0%用作营运资金及一般公司用途。
公司拟于10月9日正式登陆港交所，从“少屏”到“缺芯”，从京东方到奕斯伟计算，王东升的二次创业即将迎来资本市场的检验。
“RISC-V第一股”能否站稳，以及其在边缘计算、具身智能等新领域的放量速度，值得持续关注。
责任编辑：孙同怀 杠杆炒股平台体验
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